MARKET UPDATE: MONEY MAKES MONEY NARRATIVES

I. MARKET UPDATE

Bitcoin đang tiếp tục cuộc chiến với mức tâm lý $100K. Trong tuần thì altcoin nói chung đã bắt đầu cuộc đua, một số đã vượt trội hơn Bitcoin.

Dưới đây là cái nhìn chi tiết về những phát triển chính:

- Trump đề cử Scott Bessent, một quản lý quỹ đầu cơ nổi tiếng ủng hộ crypto, làm Bộ trưởng Tài chính.

→ Mở đường cho các quy định rõ ràng hơn và có thể kích thích sự tham gia từ các tổ chức lớn trong những năm tới.

- Thành công chiến lược liên tục của MicroStrategy

→ $MSTR đã tăng trưởng nhờ/vượt Bitcoin trong năm nay, tăng 515% từ đầu năm, và hiện nằm trong số 100 công ty hàng đầu tại Mỹ.

- Với tỷ lệ lãi suất mở lên đỉnh, đây là thời điểm tốt để xem xét việc chốt lời hoặc hedging một số vị thế vào Bitcoin và crypto.

Tuy nhiên chúng ta xem xét những yếu tố rủi do và cẩn trọng giữa đợt tăng giá:

» MicroStrategy - Câu Chuyện Về Đòn Bẩy và Khai Thác

Cổ phiếu của MicroStrategy bắt đầu giống như những ngày xưa của GBTC - giá cổ phiếu vượt xa giá trị của tài sản cơ sở.

Công ty nắm giữ một tài sản chính là Bitcoin, thành công trong việc tạo ra một vòng lặp positive loop → trong đó họ phát hành cổ phiếu để mua thêm Bitcoin → giá Bitcoin tăng → giá cổ phiếu cũng tăng theo.

Nhưng câu hỏi đặt ra là khi nào thì vòng lặp này đảo chiều?

[1] Nguy Cơ Của Đòn Bẩy

Cách tiếp cận của Michael Saylor trong việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi để tài trợ cho các khoản mua Bitcoin bổ sung là một chiến thuật không thể phủ nhận tính hiệu quả.

Mô hình này hiệu quả miễn là Bitcoin tiếp tục tăng, nhưng ngược lại nếu có sự điều chỉnh đột ngột thì nó cũng bị tổn hại nhanh chóng.

Không ai biết chính xác khi nào trường hợp này xảy ra, nhưng tính chu kỳ của Bitcoin có thể là thang đo timing tham khảo.

[2] Tài Chính Truyền Thống Đầu Cơ hay Đầu Tư

MicroStrategy không gì khác cược đòn bẩy vào Bitcoin.

Cùng một logic đã thúc đẩy các cổ phiếu như Volkswagen và Porsche vào năm 2008, hoặc Palm vào năm 2001 → định giá vô lý, nhưng cực kỳ khó để bán khống.

[3] Crypto Phù Hợp Cho Đầu Cơ

Đối với Crypto thì hoạt động đầu cơ diễn ra phổ biến và việc định giá các giao dịch có giá trị kỳ vọng tích cực (EV) như ở truyền thống là khá vô nghĩa.

Chính vì thế ngay trong bullrun thì kỳ vọng đi kèm rủi ro đều rất lớn, ít nhất thì chu kỳ này crypto vẫn chỉ là danh mục đầu cơ của đa số.

II. TREND & NARRATIVE

TỐC ĐỘ ĐẢO NARRATIVE TRONG BULL PHASE

Tuần này là Bitcoin, rồi đến meme, tiếp theo là AI, DeSci, TikTok, và rồi altcoins… tất cả đều tuần tự chen chúc nhau.

Sẽ luôn có sự luân chuyển thanh khoản, nhưng tốt hơn hết là chúng ta tìm được narrative “vùng trũng”, có đủ các yếu tố để thu hút và giữ lại thanh khoản để tăng trưởng lâu hơn.

Hiện tại mình thấy ứng cử viên bao gồm:

[1] AI/AI agent - Narrative mới + Đủ thú vị và tiềm năng

[2] Memecoin - Chứng minh sự phù hợp hoàn hảo với tính chất chu kỳ và bản chất crypto (ít nhất là tính đến bây giờ)

[3] DeSci - Narrative mang hơi hướng khá hàn lâm, có thể duy trì nhờ nhu cầu thực

[4] DeFi OG - Vừa có tính memetic + vừa có utility + refresh fud = ~100% circulating

Danh Mục & Vị Thế Cho Một Vài Tuần Tới

Rõ ràng vị thế tài sản chính mùa này được nhiều người chọn là BTC và SOL, trong khi đó ETH gặp phải nhiều sự chê trách. Về lâu dài ETH vẫn có vị trí của nó, tuần vừa rồi với hiệu suất của Altcoin và ETH beta là dấu hiệu cho thấy điều đó.

Nhóm Layer1 OG có FTM tiềm năng vượt trội hơn SOL trong những tuần và tháng tới.

Khi nói đến meme:

» Non-AI memecoin: WIF được niêm yết trên Coinbase và Robinhood, cùng với Dogecoin, Pepe, Popcat, Moodeng, SPX.

» AI memecoin: GOAT và ZEREBRO + AI Agents (Hệ Base + Solana)

Đều là những leader trong từng thời điểm cụ thể của nó, mình nhắc lại ở đây để biết rằng những điều chỉnh gần đây rất có thể là cơ hội.

Một số cái tên nhóm DeFi mà đáng theo dõi bao gồm: ENA, SEI, JUP, JTO, LDO, DYDX, AVAX.

DESCI NARRATIVE?

Narrative DeSci tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng công cộng cho nghiên cứu khoa học bằng công nghệ blockchain. Không phải là từ khoá mới nhưng là narrative đã được liên tục xây dựng và phát triển bởi nhóm elite.

Xu hướng này được khởi động khi Bio Protocol - một nền tảng phi tập trung hóa việc tài trợ, thương mại hóa và phân phối động lực cho nghiên cứu sinh học nhận được khoản đầu tư từ Binance Labs.

Narrative DeSci thu hút sự chú ý của thị trường còn nhiều hơn khi Binance Labs tổ chức 'DESCI DAY' vào ngày 13/11 tại sự kiện Web3 'BUIDLer House' ở Bangkok, Thái Lan, nơi các nhân vật chính trong lĩnh vực DeSci đã tụ họp để thuyết trình và kết nối, trong đó có CZ, Vitalik và Brian Armstrong cùng xuất hiện.

Đáng chú ý nhất là Pump Science, một sàn memecoin kết hợp với các thí nghiệm khoa học, được nhóm Bio Protocol giới thiệu tại Solana Breakpoint vào tháng 9.

Dự án này tiến hành các thí nghiệm kéo dài tuổi thọ bằng cách cho các sinh vật như giun, ruồi và chuột dùng các hợp chất, phát trực tiếp kết quả. Người tham gia có thể đánh giá hiệu quả của các hợp chất thông qua các livestream này và sở hữu token đại diện cho phần của các hợp chất.

Hiện tại, Pump Science đang tiến hành thí nghiệm kiểm tra hai hợp chất: Rifampicin và Urolithin A trên ruồi.

» $RIF - token đại diện cho phần Rifampicin trên Pump Science đã được niêm yết Bybit và chứng kiến giá tăng gấp ~260x trong 5 ngày sau DESCI DAY.

Kéo theo sự chú ý vào những dự án khác:

» $RSC của ResearchHub - đồng sáng lập bởi CEO Coinbase Brian Armstrong

» $WORM của DeepWorm - được Arthur Hayes, nhà sáng lập Quỹ Maelstrom

» $WWW - phát triển cây từ các onchain txns → trồng cây thực

Các dự án từ Bio Protocol như:

» $VITA - Vita DAO tập trung vào nghiên cứu tuổi thọ con người

» $HAIR - Hair DAO nghiên cứu ngăn ngừa rụng tóc

Có sự chênh lệch đáng kể về vốn hóa giữa danh mục DeSci ($1B) vs DeFi ($90B) → Cho thấy tiềm năng gia tăng thị phần của DeSci rất đáng kể.

Tuy nhiên, nếu nhìn nhận thực tế, mình thấy rằng DeSci thu hút được sự chú ý là do:

- sự vắng bóng của các narrative mới sau AI agents

- kết hợp với sự xuất hiện của Pump Science = Meme x DeSci

- các sáng kiến thân thiện với DeSci của Binance

- trader đang tìm kiếm cơ hội giao dịch có độ biến động cao, vốn hóa thấp.

Về lâu dài, bản chất của narrative DeSci nằm ở việc giải quyết những thách thức của cộng đồng khoa học truyền thống thông qua công nghệ blockchain, bao gồm các cơ chế tài trợ không hiệu quả, truy cập hạn chế vào kết quả nghiên cứu và các thủ tục hành chính phức tạp. Đòi hỏi thời gian và chi phí đáng kể để chuyển đổi khoa học cơ bản thành khoa học lâm sàng bằng công nghệ blockchain.

Trader ở hiện tại thì chỉ tập trung nhiều vào lợi nhuận ngắn hạn dựa trên “attention economy” hơn là các khía cạnh giải quyết vấn đề và tầm nhìn do các dự án DeSci đề xuất.

Trong môi trường mà sự chú ý của nhà đầu tư chuyển đổi nhanh chóng, mình nghĩ DeSci vẫn chưa thể có tuổi thọ về sự chú ý dài trong chu kỳ này.